2022年7月15日，由金石財(cái)策主辦，ISOFP國(guó)際金融專(zhuān)業(yè)人士協(xié)會(huì)等單位大力支持的「2022四季財(cái)富論壇暨年中資本市場(chǎng)研判與投資策略」線(xiàn)上論壇圓滿(mǎn)落幕。本次論壇以“財(cái)富進(jìn)化”為主題，邀請(qǐng)來(lái)自泰錸投資、拙一資本、星陀資本等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)人士，從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)與環(huán)境、投資策略與實(shí)踐、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和消費(fèi)賽道展望等多個(gè)維度，合力呈現(xiàn)了年中時(shí)刻資本市場(chǎng)研判與投資策略。
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不確定性增強(qiáng)?量化投資的挑戰(zhàn)與機(jī)遇
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泰錸投資總經(jīng)理、量化投資領(lǐng)域?qū)＜彝跷膫?，介紹了量化投資的特點(diǎn)以及國(guó)內(nèi)的發(fā)展現(xiàn)狀，并結(jié)合當(dāng)前環(huán)境分析了量化投資的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。
王文偉表示，量化投資的優(yōu)勢(shì)在于大量應(yīng)用人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)等最前沿技術(shù)，可處理海量信息，收益相對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)定且風(fēng)險(xiǎn)分散，可較好的控制回撤，具有紀(jì)律性、系統(tǒng)性、及時(shí)性和分散化的特點(diǎn)。
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近年來(lái)，量化行業(yè)迅速發(fā)展，整體量化投資管理規(guī)模一路上升。就私募類(lèi)量化證券而言，無(wú)論是管理規(guī)模，還是百億私募量化管理人的比重，都有了很大程度的增加。
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受上海疫情沖擊、俄烏沖突發(fā)酵、美聯(lián)儲(chǔ)加息升溫等因素影響，3月份以來(lái)股市波動(dòng)較大。由于量化指數(shù)增強(qiáng)策略在收益上由指數(shù)的漲跌和超額的收益兩部分構(gòu)成，今年市場(chǎng)極端行情和市場(chǎng)情緒的低落對(duì)量化行業(yè)提出了挑戰(zhàn)，指數(shù)收益β端出現(xiàn)回撤，超額收益α端也有所受阻。
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在極端行情中量化投資雖遭遇挑戰(zhàn)，但和發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)相比，仍有較好的α收益。發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)更成熟，資金流動(dòng)速度和交易頻率更高，α收益更低，持續(xù)周期更短；而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)雖然規(guī)模有所攀升，但α收益空間更大，有效周期更長(zhǎng)，整體表現(xiàn)更強(qiáng)，國(guó)內(nèi)量化規(guī)模還有很大的上升空間。
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資本市場(chǎng)震蕩?穩(wěn)中求進(jìn)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
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拙一資產(chǎn)總經(jīng)理、投資專(zhuān)家張淑敏，回顧了資本市場(chǎng)上半年走勢(shì)，從基本面、股市估值、市場(chǎng)情緒等視角，闡述了近期股市的反彈邏輯，同時(shí)，對(duì)下半年資本市場(chǎng)走勢(shì)做出展望，并給出資產(chǎn)配置建議。
張淑敏指出，全球通脹高企，美聯(lián)儲(chǔ)處于激進(jìn)的加息周期當(dāng)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退特征顯著。中國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀(guān)基本面經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)好，過(guò)往力度較強(qiáng)的逆周期政策調(diào)節(jié)起到了很好的托底效果，隨著政策的落地和執(zhí)行，企業(yè)盈利有望見(jiàn)底回升。
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本輪反彈呈現(xiàn)輪動(dòng)特征，市場(chǎng)并未出現(xiàn)明顯的主線(xiàn)，仍可定義為大跌之后估值和情緒主導(dǎo)的超跌反彈。估值方面呈現(xiàn)底部特征，絕對(duì)價(jià)值和市值分位都處于歷史偏低位置；今年4月股市觸底后，股民悲觀(guān)情緒蔓延，隨后股民情緒強(qiáng)勢(shì)拉升；5月以來(lái)，換手率和融資余額均有明顯上行，但整體仍處于較低水平，未來(lái)一段時(shí)間仍將表現(xiàn)出超跌修復(fù)特征。
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任何一類(lèi)投資方法都有失效期，資產(chǎn)配置中，要理解接受和運(yùn)用價(jià)值多樣性，通過(guò)科學(xué)的組合去參與市場(chǎng)和分享收益。在投資配置實(shí)踐上，張淑敏特別講到了醫(yī)藥和專(zhuān)精特新賽道，醫(yī)藥投資可以分享中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)成長(zhǎng)收益，能夠適度改善波動(dòng)；專(zhuān)精特新領(lǐng)域投資關(guān)注中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展的新興行業(yè)和成長(zhǎng)型企業(yè)，利于獲得長(zhǎng)期超額收益。
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全新發(fā)展時(shí)代?消費(fèi)賽道的投資新趨勢(shì)
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星陀資本創(chuàng)始合伙人劉澤輝與金石財(cái)策首席投資官王墨石，就國(guó)內(nèi)消費(fèi)投資的現(xiàn)狀與難點(diǎn)、大環(huán)境變化下的消費(fèi)新趨勢(shì)及消費(fèi)賽道投資機(jī)會(huì)等進(jìn)行了交流和探討。
劉澤輝介紹了宏觀(guān)環(huán)境變化下的消費(fèi)行業(yè)投資機(jī)會(huì)。他指出，在“加快形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”的政策引領(lǐng)下，內(nèi)循環(huán)不僅是商業(yè)結(jié)構(gòu)重塑的關(guān)鍵點(diǎn)，也是企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、彎道超車(chē)的新機(jī)遇，更是中國(guó)獨(dú)角獸崛起的“黃金契機(jī)”。
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國(guó)內(nèi)多層次的社會(huì)結(jié)構(gòu)為消費(fèi)增長(zhǎng)帶來(lái)多樣性機(jī)會(huì)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，消費(fèi)升級(jí)成為大勢(shì)所趨，原有的傳統(tǒng)單一消費(fèi)模式已不再適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，需要進(jìn)一步細(xì)分消費(fèi)市場(chǎng)，建立起能夠滿(mǎn)足不同層次消費(fèi)群體需求的、多層次消費(fèi)市場(chǎng)。
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劉澤輝指出，當(dāng)前消費(fèi)新需求呈現(xiàn)“怕死”、“愛(ài)美”、“享受孤獨(dú)”這三大特征，分別對(duì)應(yīng)的人群是新世代、精致媽媽、小鎮(zhèn)青年。消費(fèi)新需求與新供給疊加，未來(lái)消費(fèi)行業(yè)的投資方向可聚焦在顏值經(jīng)濟(jì)、潮流文化、健康生活和新基礎(chǔ)設(shè)施這四大領(lǐng)域。
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王墨石對(duì)未來(lái)消費(fèi)行業(yè)的長(zhǎng)期趨勢(shì)表示樂(lè)觀(guān)。她指出，消費(fèi)一直是厚雪坡長(zhǎng)的賽道，長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)消費(fèi)行業(yè)成長(zhǎng)的路還很長(zhǎng)，未來(lái)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的空間也很大，從中短期來(lái)看，消費(fèi)邊際復(fù)蘇、邊際改善的趨勢(shì)也比較明顯。
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首先，消費(fèi)升級(jí)仍然是中國(guó)消費(fèi)投資一個(gè)長(zhǎng)久不變的主題，它代表了大家對(duì)于美好生活和品質(zhì)生活的向往與追求。隨著未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動(dòng)居民收入的提高，大家一定會(huì)追求更好的生活、更好的消費(fèi)。
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其次，近年來(lái)部分民族品牌、國(guó)貨品牌不斷崛起，從多年以前的家電、手機(jī)，到近幾年的運(yùn)動(dòng)服裝、化妝品、乘用車(chē)等，越來(lái)越多的中國(guó)品牌成為國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的首選。這背后一方面是國(guó)貨的產(chǎn)品質(zhì)量越來(lái)越好，另外一方面也得益于消費(fèi)者的民族自信心不斷上升。
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再次，服務(wù)消費(fèi)目前在中國(guó)老百姓的消費(fèi)支出當(dāng)中占比還相對(duì)偏低，這方面未來(lái)的成長(zhǎng)空間巨大。因此，旅游、教育、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)美等服務(wù)消費(fèi)行業(yè)也受到投資者的重點(diǎn)關(guān)注。
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面對(duì)波詭云譎的國(guó)際形勢(shì)，投資中要取得穩(wěn)健結(jié)果，需要對(duì)大勢(shì)有清晰判斷，對(duì)投資策略有獨(dú)到見(jiàn)解。本次四季財(cái)富論壇內(nèi)容充實(shí)，觀(guān)點(diǎn)鮮明，為觀(guān)眾呈現(xiàn)了資本市場(chǎng)的前沿觀(guān)點(diǎn)，得到觀(guān)眾的普遍認(rèn)可。
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“四季財(cái)富論壇”是由金石財(cái)策推出的系列論壇，每次會(huì)邀請(qǐng)相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜?，聚焦到特定主題。本次論壇的關(guān)鍵詞是“財(cái)富進(jìn)化”，“進(jìn)化”是地球生命延續(xù)的核心，在這個(gè)大變遷時(shí)代，無(wú)論是投資，還是財(cái)富管理，同樣也需要不斷“進(jìn)化”，來(lái)適應(yīng)這個(gè)全新的時(shí)代。