宏觀研判是一家財富管理機構(gòu)立足行業(yè)并成為卓有聲譽組織的核心能力。2021年已經(jīng)接近尾聲，在新舊交替之際，金石財策主辦的“辭舊迎新，系統(tǒng)進化——2022年宏觀經(jīng)濟研判與財富管理策略建議”專題會如期而至，金石財策聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO劉干霄作為主講人從全球形勢、中國經(jīng)濟、金融周期、資本市場和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等多維度分析了當下的投資環(huán)境，并給出“系統(tǒng)進化”與“K型布局”財富管理策略建議。
劉干霄指出，全球經(jīng)濟增長勢頭自2008年美國次貸危機開始掉頭向下，隨后歐債危機、新興市場的匯率危機等接連發(fā)生，受疫情影響全球經(jīng)濟出現(xiàn)了1929年以來最嚴重的下調(diào)。隨著疫苗接種率的提高，2021年全球經(jīng)濟增速明顯反彈，但受到疫情反復、通脹高企、全球價值鏈持續(xù)調(diào)整、美國政府對外經(jīng)濟政策與各國財政貨幣政策尚不明晰等多重因素影響，未來全球經(jīng)濟前景仍難言樂觀。
全球經(jīng)濟下行一方面受到老齡化影響，更深層次的原因在于基礎(chǔ)科學停滯不前。雖然現(xiàn)代科技給人一種應接不暇的感覺，特別是移動互聯(lián)網(wǎng)和人工智能的飛速發(fā)展，但這些更多是技術(shù)應用層面繁榮的表象。相對論和量子力學已經(jīng)誕生一個多世紀，再也沒有出現(xiàn)過“顛覆性”的理論，基礎(chǔ)科學方面一直沒有取得重大突破。在新的科技革命發(fā)生以前，全球經(jīng)濟潛在增長仍受壓制。
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中國經(jīng)濟在2010年以前基本保持著8%以上的高速增長，然而近十年經(jīng)濟增速明顯回落，底層邏輯是國內(nèi)發(fā)展動能轉(zhuǎn)換與全球價值鏈重塑。在供給側(cè)改革、金融風險出清、低碳減排等各項舉措相繼落地后，經(jīng)濟階段性下行壓力集中釋放，導致經(jīng)濟階段性回調(diào)。尤其是疫情發(fā)生后，美股發(fā)生了史無前例的短時間內(nèi)四次熔斷，中國經(jīng)濟增速也大幅回落。得益于國內(nèi)抗疫措施的全面實施，中國經(jīng)濟率先實現(xiàn)反彈，然而回調(diào)也早于其它經(jīng)濟體，呈現(xiàn)出前高后低的特點。10月以來，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI連續(xù)2個月運行在50%以下，制造業(yè)增速放緩，企業(yè)投資增長乏力，經(jīng)濟下行壓力有所加大。近期召開的中央經(jīng)濟工作會議特別強調(diào)穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，隨后央行接連發(fā)布了降準降息通知，釋放流動性，緩解企業(yè)資金成本壓力。
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2021年經(jīng)濟經(jīng)歷“過山車”式?jīng)_高降低后，正在向新均衡中樞回歸，政策也從疫情開始時的短期對沖邏輯轉(zhuǎn)向后疫情時期的長期發(fā)展邏輯和穩(wěn)增長邏輯，政策關(guān)注的重點逐漸轉(zhuǎn)向新發(fā)展格局和高質(zhì)量發(fā)展。政策制定目標既要穩(wěn)增長，又要調(diào)結(jié)構(gòu)，還要控制新增債務，符合這些條件的領(lǐng)域主要集中在科技創(chuàng)新、補鏈強鏈和新基建領(lǐng)域。其中，科技創(chuàng)新主要體現(xiàn)在“國產(chǎn)替代”方面，能夠加快解決“卡脖子”的突出問題，有利于我國在國際競爭中保持領(lǐng)先地位，在對抗中保證自身安全；發(fā)展“專精特新”用于補鏈強鏈，不僅可以解決階段性產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題，也可以推動經(jīng)濟中長期高質(zhì)量發(fā)展?！靶禄ā币蚣骖櫠唐谀繕撕烷L期發(fā)展，是實現(xiàn)跨周期調(diào)節(jié)的重要抓手，短期有助于穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)，長期有助于培育新經(jīng)濟、新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)，釋放中國經(jīng)濟增長潛力，提升長期競爭力，打造中國經(jīng)濟新引擎。
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劉干霄強調(diào)，要做好財富管理，除了要對經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)周期有清晰的判斷，更要對金融周期有準確的認知。過去幾年，債務違約從民營企業(yè)向地方國企再向全國大型企業(yè)穿透，過往債務推動的發(fā)展模式已不可持續(xù)，中國經(jīng)濟增長動能正歷經(jīng)轉(zhuǎn)型。過去一年資本市場的中小盤股明顯跑贏，新能源、上游資源板塊個股上漲貫穿全年，龍頭股、大盤股都在下跌，尤其以地產(chǎn)、金融為代表的行業(yè)都在衰退，反映出新舊力量的此長彼消。在經(jīng)濟增速下行和新舊動能轉(zhuǎn)換的大環(huán)境下，投資中的穩(wěn)賺不賠或低風險高收益都不會再有，但可以看到舊經(jīng)濟模式衰退的同時新經(jīng)濟模式正在醞釀新的機會。
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錯綜復雜的環(huán)境里，財富管理要實現(xiàn)“系統(tǒng)進化”，不能局限于慣性思維或固有思維，而是要敢于革新，講究策略和方法，要對宏觀環(huán)境趨勢、全球產(chǎn)業(yè)鏈變遷、國內(nèi)動能轉(zhuǎn)換和政策支持導向等有全新的認知。在此基礎(chǔ)上，家庭在做出財富管理決策之前，還需要檢視自身的財務情況，設(shè)定合理的理財目標，找到適合自身情況的投資策略，進而對各類資產(chǎn)進行戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)配置。
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本次專題會上，劉干霄創(chuàng)新提出資產(chǎn)配置的“K型布局”。健康的身體、和諧的家庭、積極的價值觀和行為模式是穩(wěn)定立足于社會的根本。除此之外，一方面要擁抱“新經(jīng)濟”，如PE私募股權(quán)投資、主題證券基金、量化投資基金、另類投資等，雖然這些類型的資產(chǎn)有一定程度的波動，甚至有可能會在系統(tǒng)風險爆發(fā)時產(chǎn)生較大回撤，但要敢于布局，因為“新經(jīng)濟”代表社會進步趨勢，具有行業(yè)景氣度高、企業(yè)成長性好和顯著貝塔機會的特點；另一方面要配置“硬資產(chǎn)”，包括銀行存款、實物黃金、年金保險、高信用債、優(yōu)質(zhì)地段房產(chǎn)、固收Plus策略基金、多策略FOF等，“硬資產(chǎn)”具有轉(zhuǎn)移風險或分散風險的能力并具備較好的變現(xiàn)能力，能夠穿越極端金融周期。
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財富管理主要包括資產(chǎn)配置和財富規(guī)劃兩大方面。資產(chǎn)配置側(cè)重股票資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、大宗商品等在內(nèi)的金融資產(chǎn)配置；除了金融資產(chǎn)要做到科學配置外，還應該重視有關(guān)生活品質(zhì)的財富規(guī)劃?；顒幼詈螅瑒⒏上鼋o出了家庭財富管理的具體行動建議。
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道路千萬條，風控第一條。在不確定的宏觀環(huán)境和低利率的背景下，首先要保證財務安全，夯實人力資本、職業(yè)收入和自有住房這些核心資產(chǎn)；然后進一步配置中場資產(chǎn)，包括現(xiàn)金類資產(chǎn)、保障類與年金商業(yè)保險、有背書的高等級信用債，以及穩(wěn)增長低回撤的FOF類產(chǎn)品等，做到進可攻、退可守。在構(gòu)建好核心資產(chǎn)和中場資產(chǎn)后，就要配置衛(wèi)星資產(chǎn)，包括半導體、生物醫(yī)藥、軍工和高端裝備等一級市場的私募股權(quán)或二級市場權(quán)益，衛(wèi)星資產(chǎn)符合未來趨勢，能夠幫助投資人獲得新經(jīng)濟領(lǐng)域高增長的稀缺機會。
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改革開放四十年，中國經(jīng)歷了市場化、國際化、城鎮(zhèn)化和互聯(lián)化帶來的四次發(fā)展紅利。過去四十年的成功是歸功于時代的成功，很多人財富的積累都源自時代的饋贈。如今中國經(jīng)濟的上半場已經(jīng)結(jié)束，中國經(jīng)濟的下半場即將開啟，未來將是以老齡化、數(shù)字化、減炭化、資產(chǎn)證券化為特征的新發(fā)展時期，無論是企業(yè)發(fā)展還是個人投資，都應該摒棄舊思路，用新思維來武裝自己。
金石財策作為專業(yè)驅(qū)動的創(chuàng)新型財富管理服務機構(gòu)，多年來堅持做投資者教育，引導客戶長期主義做好財富規(guī)劃與資產(chǎn)配置。金石財策不盲目追求短期利益，始終敬畏市場風險、尊重行業(yè)發(fā)展規(guī)律，把客戶利益放在首位，在市場亢奮時保持理智與常識，在市場低迷時能夠以專業(yè)視角理清思路，挖掘新形勢下具有潛力的投資機會，持續(xù)為客戶提供專業(yè)且富有品質(zhì)的綜合財富管理解決方案。